Чи почався цикл подорожчання юанів? (Розділ 1)

З липня обмінні курси юаня на місцевому та офшорному ринку відносно долара США різко підскочили та досягли найвищої точки цього відскоку 5 серпня. Серед них ринковий юань (CNY) подорожчав на 2,3% від найнижчої точки 24 липня Незважаючи на те, що курс юаня знизився після наступного різкого зростання, станом на 20 серпня обмінний курс юаня по відношенню до долара США все ще зріс на 2% з 24 липня. 5 серпня, подорожчавши на 2,3% від найнижчої точки 3 липня.

Дивлячись на майбутній ринок, чи буде обмінний курс юаня щодо долара США підвищуватися? Ми вважаємо, що поточний обмінний курс юаня щодо долара США є пасивним підвищенням курсу через уповільнення економіки США та очікування зниження процентної ставки. З точки зору різниці в процентних ставках між Китаєм і Сполученими Штатами, ризик різкого знецінення юаня послабився, але в майбутньому нам потрібно побачити більше ознак покращення внутрішньої економіки, а також покращення в капітальних проектів і поточних проектів до того, як обмінний курс юаня по відношенню до долара США увійде в цикл підвищення курсу. На даний момент обмінний курс юаня по відношенню до долара США, ймовірно, буде коливатися в обох напрямках.

Економіка США сповільнюється, а юань пасивно дорожчає.
Судячи з опублікованих економічних даних, економіка США продемонструвала очевидні ознаки ослаблення, що колись викликало занепокоєння ринку щодо рецесії в США. Однак, судячи з таких показників, як споживання та сфера послуг, ризик рецесії в США все ще дуже низький, а долар США не зазнав кризи ліквідності.

Ринок праці охолов, але не впаде в рецесію. Кількість нових несільськогосподарських робочих місць у липні різко впала до 114 000 у порівнянні з попереднім місяцем, а рівень безробіття зріс до 4,3% понад очікування, викликавши «правило Сема» поріг рецесії. У той час як ринок праці охолонув, кількість звільнень не охолола, головним чином тому, що кількість зайнятих людей зменшується, що відображає те, що економіка перебуває на ранніх стадіях охолодження і ще не увійшла в рецесію.

Тенденції щодо зайнятості у промисловості та сфері послуг США відрізняються. З одного боку, існує великий тиск на уповільнення зайнятості у промисловості. Судячи з індексу зайнятості США ISM manufacturing PMI, відколи ФРС почала підвищувати процентні ставки на початку 2022 року, індекс показав тенденцію до зниження. Станом на липень 2024 року індекс становив 43,4%, що на 5,9 відсоткового пункту менше, ніж у попередньому місяці. З іншого боку, зайнятість у сфері послуг залишається стійкою. Згідно з індексом зайнятості США ISM PMI у невиробничій сфері станом на липень 2024 року індекс становив 51,1%, що на 5 процентних пунктів більше, ніж у попередньому місяці.

На тлі уповільнення економіки США індекс долара США різко впав, долар США значно знецінився по відношенню до інших валют, а довгі позиції хедж-фондів по долару США істотно скоротилися. Дані, опубліковані CFTC, показали, що станом на тиждень 13 серпня чиста довга позиція фонду в доларах США становила лише 18 500 лотів, а в четвертому кварталі 2023 року вона становила понад 20 000 лотів.